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基建限额-本月上半月全国已发行及将发行的地方债合计不到100亿元

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經全國人大批准,2019年安排新增地方政府債務限額3.08萬億元。其中,新增一般債務限額9300億元,專項債務限額2.15萬億元。截至8月末,今年新增地方債限額已使用超過九成。本月4日召開的國務院常務會議明確,今年限額內地方政府專項債券要確保9月底前全部發行完畢。也就是說,9月必須要發行完截至8月末還剩餘的新增專項債額度,約為1511億元。

有力支撐基建投資業內人士認為,擴大專項債發行是今年實施積極財政政策的重要抓手。增發專項債可拉動有效投資,尤其是拉動基建投資,從而起到穩增長作用。

集中發行不會造成明顯衝擊天風證券固收首席分析師孫彬彬表示,回顧歷史,地方債大量發行時並未造成資金利率明顯上行,對債市衝擊有限,關鍵在於貨幣政策往往出台配套舉措。

地方債將迎集中發行期數據顯示,上周全國僅發行43.02億元地方債,單周發行額創3月11日至3月17日當周以來的最低水平。從現有信息來看,本周地方債發行規模仍將處於較低水準。

在新增限額用完后,市場開始關注四季度地方債發行空間。不少機構認為,往年專項債發行還留存約1.2萬億元額度,必要時可供利用;如果形勢需要,提前下達的明年專項債部分新增限額提前發行的可能性也並非沒有。

中國證券報記者梳理髮現,在上半月發行的85.40億元地方債中,新增地方債為49.38億元,其中,一般債11.08億元,專項債38.3億元。這意味着,剩下的專項債額度約1472億元要在下半月全部發完,加上一般債、再融資債等,下半月的地方債發行規模將比上個月出現較明顯放量。

「展望未來,寬貨幣而緊信用的局面不會很快改變,利率向下的大趨勢不變。」孫彬彬表示。

據天風證券統計,今年以來發行的基建相關新增專項債規模約5057億元,占所有新增專項債規模比例約為25%。假設該比重不變,那麼全年基建專項債發行規模約為5375億元。2020年基建專項債的規模大概率有所提升,估算下來,2020年基建專項債可撬動7525億元-11200億元其他資金,合計為基建投資帶來12900億元-19200億元資金。

「地方債發行對於流動性的影響在於繳款時點流動性抽離壓力,相對而言較分散。」華創證券固收首席分析師周冠南預計,專項債發行對流動性和利率的影響總體可控。地方債供給放量或擠占商業銀行對國債的配置需求,但在債市「核心資產」需求總體較旺的支撐下,專項債發行提前或難以對國債配置產生較大衝擊。對於債市而言,專項債額度或於10月之前下達地方,短期關注基建回升預期高企對債市收益率的影響。

9月10日,新疆生產建設兵團發行了一批地方債,總額為26.38億元。此外,天津市計劃於9月12日發行一批地方債,總額為16億元。不出意外的話,本周地方債發行規模將只有42.38億元,不及上周水平;整個上半月,全國地方債發行總額將只有85.40億元,不到100億元。從以往絕大多數發行案例來看,地方債從公布發行文件到正式發行通常需要一周左右。本周地方債發行規模出現大幅增長的可能性很小。

業內人士認為,地方債發行對基建將形成提振,在降准護航下,集中發行不會對貨幣及債券市場造成大規模衝擊。

日前召開的國務院常務會議要求,今年限額內地方政府專項債券要確保9月底前全部發行完畢。最新數據顯示,9月上半月全國已發行及將發行的地方債合計不到100億元。預計下半月地方債將迎來集中發行期。

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